● 薪資與房市，剝削青年的兩大源頭
這些資本財也是一般所謂的長期性資產，包括一些重量級股票、房地產、黃金等。也就是說，如果受薪階級沒有持有這些資本財，即使過勞工作到瀕死，所得不是在消費時被通貨膨脹吸乾，不然就在購屋時全數吐盡所有儲蓄並背上大筆負債。由房地產市場這個資本財市場觀察，根據2000Q1國泰房地產指數，台灣房地產市場推案量僅457億，截至2013年Q4已經來到4,015億，狂增了8.5倍以上，資本財市場的快速膨脹，中間所含利得之巨大可見一般。
● 超人吞炸彈的經濟政策
這樣的結果，其來源是台灣與世界金融列強同步，使用極端政策試圖遮掩泡沫經濟破滅後的經濟窘境。當經濟炸彈危機浮現，民眾自然而然希望政府這個在社會中，擁有最大權力與最多資源的政府超人前來拯救。奈何長期迷失在華爾街式金融遊戲與肉桶法案爭取政權的政府，早已失去解除炸彈的能力。所以政府超人將這個經濟炸彈吞入腹中，然後告訴人民危機已經解除。也就是，政府使用貨幣政策，極端的增加貨幣供給與降低利率；財政政策部分則是拼命舉債支出以刺激需求。任何形式的負債都有必須償還的時候，這個藏在政府超人體中的炸彈也有再度爆炸的時候，屆時，將造成更大的經濟超級炸彈。我們可以發現，近三十年來，金融風暴發生的次數越來越頻繁，危機一次比一次劇烈，各國政府越來越招架乏力。
這種超人吞炸彈的解危模式，短暫的危機似乎解除了，但是埋下了社會不安的因子。大量的貨幣發行，使貨幣購買力持續下降，以貨幣形式持有資產的民眾面臨通膨危機，生活日益艱困；而房地產、黃金、石油等實質資產價格卻持續飆升。可悲的是，台灣中下階級的財富處理型態通常是活存、定存、保單；富人則是以大量實質資產保存財富。於是一場無聲的五鬼搬運開始發生，少數富人的財富飆速上升，一般民眾的窮困感日益加深。
為何台灣房地產市場能成為如此的吸金機器，我們來分析這個機制。中間的兩個核心就是相當低的利率與豐沛的資金動能。為了應付金融海嘯，中央銀行一直調降利率，同時，台灣相對安定的環境又成為資金的避風港。吸金機器的雙核心就完成了。
當市場利率低到某程度，對機構投資者（如壽險業者）或金主（如台商）而言，市場上固定收益的金融工具報酬率已經完全無法滿足其需求(如大額定存的利率已經低到可悲的0.3%)，於是開始投資辦公大樓或土地，謀取更高的報酬率。同時，在消費者市場，如此低的市場利率，也是操作財務槓桿的溫床。他們可以低利向銀行套取大量資金，進行購屋，賺取房屋差價。對於被超額準備過多壓得焦頭爛額的銀行，也不顧風險樂於配合。
當然，一開始房地產的投資標的，會集中在有高度需求的優質物件。於是精華區段的的辦公大樓、土地與住宅陸陸續續都成為財團、金主與投資客的囊中物，真的自用者都得付出高額差價讓投資客坐享暴利，甚至淪為房客。但是，隨著豐沛資金的持續擴張，優質物件價格也逐漸高到無法忍受的程度，甚至開始稀有到有錢也買不到，此時，獵地與獵房行動已經成為割喉戰。順著這個龐大的需求，開發商開始大量開發缺乏實質需求的次級大樓、土地、住宅，以因應市場上的投資需求。然而，這些次級物件如果缺乏實質使用需求怎麼辦？沒關係，只要房價持續上漲，能夠轉手交易就好。房地產市場就如此越滾越大，集中資金的能量越來越強，支撐房市所需的資金規模越來越大，幾乎吸盡社會資源，讓其他產業奄奄一息。
● 「次房」危機
我們可以舉一個很簡單的例子來觀察這個次級物件市場的發展情況。根據101年Q4低度使用住宅比率，北部區域低度使用住宅最嚴重的區域就是林口（16.2％）、其次為淡水（15.5％），但是這兩個區域也是最近兩年建商非常熱門的推案區域。以淡水為例，民國97~101五年共推出17,677戶，可是單單102年竟然就大推9,246戶，充分反映目前次級房產物件充斥的現象。更不要說從南到北各個都市的邊緣地帶，即使有一望無際大量的空地閒置長滿雜草，各種重劃計畫還是一直如火如荼的進行，將原本生機蓬勃的良田變為鋪滿水泥的死寂建地。
在這樣的房地產市場發展模式下，機構投資人與金主賺足了報酬率，銀行放足了款，投資客賺夠了價差，就連政府都能抽到很多稅。似乎這個機器的唯一缺陷，就只是少數的年輕人買不起房子。這樣的榮景與房市遊戲參與者的強大政商關係下，讓政府對於所有房市危機警告充耳不聞，對任何的房市改革均予漠視。多年前就有學者提出了房地產市場泡沫化警訊，政府與各方卻都只是將之視為麻煩製造者，坐視情勢惡化。
● 房市完美風暴
其實，這個房地產吸金機器最大危險之處，在於他與美國次房危機的結構類似。由於這些次級物件的需求是由投資需求為主，這些投資需求又只為了追求價差，只要後續追價有人，就有上漲空間存在，不管物件條件多差，價格都可以透過包裝與炒作策略來拉升，就能吸引追價者進入，需求變成不受價格影響，都能持續上漲的剛性需求，這也近年來台灣房價只漲不跌神話的由來。
在此結構下，升息將使財務槓桿操作成本增加，降低購屋者的操作空間；同時也讓其他金融產品的報酬率上升，讓機構投資人與金主將資金引出房地產市場。更極端的情況是，這個吸金機器已經竭盡了市場所有資金動能，於是不再有追價者，上漲價差不存在了，這些次級物件面臨價格壓力。
此時，投資人必然提升拋售這些次級物件的速度。這些次級辦公大樓空置率很高、這些次級土地位處偏遠、這些次級住宅到了夜晚沒幾戶亮燈，這些事實讓上漲空間逐漸消失下的市場缺乏接手者。投資者手上只有一間一間乏人問津的房子，沒有資金週轉，最後只好斷頭給銀行。銀行手上原本每月可以提供穩定現金流入的貸款債權，變成一間一間沒有流動性的不良資產，銀行面臨流動性不足的窘境與呆帳損失，體質好的也必須緊縮業務，體質差的或許就此破產。接著需要銀行的融資的一般企業，在銀根緊縮下，也會破產。這就是金融的完美風暴，摧毀經濟體的所有成員。
這就是金本位貨幣制度瓦解後，現代貨幣制度的真相。大家所信賴且為財富象徵的貨幣，其實僅僅是中央銀行加上商業銀行的負債，而貨幣的發行準備經常只是政府永遠還不出本金的債券。而且絕大多數的貨幣，都是由商業銀行膨脹他們的負債所產生，這個商業銀行的貨幣創造機能是由放款活動所發動。當房地產吸金機器啟動時，商業銀行的大量房地產相關放款，有如魔法般為經濟社會變出大量貨幣，真是強大的現代煉金術，大家都覺得財富增加了，有錢了。一旦行情反轉，商業銀行開始緊縮放款，這些貨幣就有如太陽後的雪人，突然消失無蹤。金融危機就是如此，在大家沒有防備的時候突然爆發，讓經濟體的所有成員通通受害。
● 超人原來是個沒能力的窮光蛋
這不是學者的童話狂想，國內在不遠前的西元2000年千囍年就發生過了。2000年12月失業率升至3.27％，創歷年同月新高，失業人數中因企業破產而被迫失業者高達10萬人；關廠歇業數量達4,995家，年增率25.4％；消費信心指數跌至歷史最低；銀行的呆帳與壞帳從6,000多億暴漲至近兆元，中興銀行、台開信託、華僑銀行陸續出事遭到接管...。
只是民眾是健忘的，投資人是健忘的，居然連政府也健忘。才不過時隔10餘年，居然讓經濟情勢再度發展至歷史重演的邊緣。而且此次在美、歐、日、中均全力啟動超級印鈔機，長達十年房市大多頭醞釀的泡沫，以及下跌至接近零的實質利率等因素共同運作下，所凝聚的金融風暴潛力，遠超過2000年的規模與結構。
當泡沫危機再次浮現時，民眾才醒悟，原來政府超人並沒有真正的解決問題。而且當超人肚子裡的炸彈引爆時，政府超人是完全沒有抵禦的能力。因為我們政府揹滿了公共債務，中央銀行也揹滿了貨幣債務，台灣的明天已經透支。
● 金融風暴，倒數計時中...
金融危機已經在倒數計時，因為美國聯準會的資金退潮已經開始。美國聯準會本來一直釋放量化寬鬆將會緩退的消息，讓市場充滿了期待。然而在2013年年底啟動退場，退場速度又遠超大家預期。同樣的，聯準會原本號稱要維持低利政策，一段時間後又改口不排除提前升息。現在大家是否還要拿維持寬鬆的貨幣環境自我麻痺。聯準會不會維持太寬鬆的貨幣政策，從過去以來的種種說法，都只是在安撫市場，好為美國聯準會爭取撤退的時間與空間。
美國聯準會提早撤退的理由有三：首先，啟動量化寬鬆前，聯準會的資產總值約1兆美元，法定資本才五百億美元。為了執行量化寬鬆，其資產總值暴增至4兆美元，增加的部分幾乎都是債券。過去殖利率低，聯準會等於是高價蒐購債券，其利率風險曝險嚴重。幾乎殖利率只要上升一個百分點，聯準會就要虧掉一個資本額，聯準會有嚴重止血的壓力。其次，美元的信用是美國霸權的重要軟實力，但是量化寬鬆的執行結果，讓美元的信用嚴重受到威脅。當美元信用大幅減損，1913年以來建立的百年霸權，很可能就要畫上句號。最後，美國金融海嘯發生的前因，就是聯準會試圖挽救美國網路經濟泡沫破裂所執行的降息行動，但卻引發更大的泡沫，以及泡沫破裂後造成的美國國力傷害。目前美國的實質資產價格又開始泡沫化，聯準會不可能不記取過去的教訓。事實上美國政府超人已經受不了再一次的經濟炸彈了。
● 流動性，房市與金融機構的共同殺手
很多人誤以為升息的傷害是讓房貸戶付不起房貸。其實，美國貨幣政策一旦走向緊縮啟動升息後，台灣央行即使有心維持低利，但是為了避免資本往海外大量流失，遲早還是得跟進升息。此時，台灣房地產吸金機器由低利與豐沛資金購建的核心將會熔解。屆時，市場上的次級物件會因為乏人接手而原形暴露，大批資金凍結在這些次級物件上，終於誘發金融危機。我們憂心的是，政府似乎錯認了房地產吸金機器瓦解的風險是價格風險，一再強調房價下跌三成台灣金融體制可以承受。但是，這個吸金機器瓦解時，所面對的最大危機是流動性風險，也就是說房價下跌三成金融機構可以承受得住，那麼剩下的七成因為缺乏接手者，甚至更長的時間處理才拿得回來，這樣金融機構的流動性承受得住嗎?
● 亡羊補牢，即使晚了也不算晚
政府有幾件事現在不做就會後悔的。第一個就是設法讓這些次級物件的市場不要再擴大，必須凍結一些缺乏實質需求的開發案，或是切斷這些開發案的融資。然而令人痛心的是某些地方首長，仍然在試圖維持這個次級物件的榮景。其次，政府必須驅離房地產市場的投資者，好讓房地產市場降溫。但是政府長期漠視且已經坐大的房地產吸金機器，已經承受不起劇烈的外在撞擊，所以政府打房的同時，仍得維持市場流動性，必須讓自住者留在市場，避免房地產市場硬著陸。個人建議，金融監理單位必須大幅降低投資客與次級物件的貸款成數，並提升最低貸款利率，以達到驅離效果。
第三，政府必須改變過去GDP成長的舊思維與凱恩斯那套以財政貨幣政策刺激需求的做法。GDP成長的舊思維已經證實了帶來貧富差距的嚴重社會問題，凱恩斯的需求刺激作法更在世界各國證明會讓國力日益衰竭。政府必須以充分就業及通膨率為施政目標，並追求薪資所得的成長，最終必然得到民眾的支持。最後，在政府超人吞炸彈政策下所造成的自住購屋受害者，必須設計合宜的協助穩定機制，給予適當的償債緩衝與信用增強協助，不然在受害情結的全面反撲下，社會、政治、經濟與金融都要付出代價。
相信讀者可以了解，房市改革不是業者的敵人，更不是經濟的殺手；相反地，房市改革反而是試圖維護台灣未來經濟成長動力，讓產業可以永續發展，保護所有民眾的財富與生存空間。
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